Ticker: $Roku 流媒体 ( ROKU ) $ 

日期:2018-1-1

股价: 钱

轻易搬运 : 做空

目的价:30 钱

持有期 : 1-6 个月

自 9 月 IPO 以后,Roku 先前从 14 钱的价钱先前复活到如今。 钱,累计增长 270%,并且在同时 300%。从下面的周用图表示,我们的可以见,Roku 快速增长的偏移在 Q3 地区空话的开端,继续这有朝一日,这么 Roku 股价表明第三大进取心的名家找头,应该说这是一次技术上的轧空或许是大配偶和寄销品在百货商店上出售某物额商的 pump 什么?我们的以为是后者,因 1 财税首次的之初 3 制止在本月使赞成一份,短期在百货商店上出售某物压力将逐渐补充。一旦技术面不克不及继续挤压空偏移,基面将不帮助流传的估值,它甚至可能性被包装。 20-25 差距缺口的请求。

Source:

率先,我们的注意到到了 Roku Q3 地区空话的确供奉了很大的设想消失。。单季有生气的用户生长 , 同比增长 48%, 超越一半的的新增用户源自辩解的智能电视节目。。异常地值得一提的是,ROKU 和 TCL 的结合。 在 2017 年,TCL 它先前变为美国第四大智能电视节目铭刻于,智能电视节目的夸张的行动或形象因其价钱低廉、群众的好而受到好评。,逐渐占据美国百货商店。参照 CNET 以下评论,TCL 55 ’ LCD ROKU Smart TV 以 600 钱单价染色体的,做到这点 SONY 相同产额的群众的 , 却比 SONY 这些产额廉价几百钱。 .

因为在上的的成,ROKU 该零碎在变为非常电视节目铭刻于聪颖的首选轻易搬运零碎。 , 智能电视节目百货商店的一份到如今为止 13%。

以及 , 公平的 ROKU 究竟是 NFLX 机关和机关 Netflix 相干不浅 , ROKU 异质的战术一直是中立的。 , 因而 AMAZON 和 GOOGLE 一天天地凶猛的的战役细节 , ROKU 而失去嗅迹如愿以偿有精神的消失。

想象想象 NFLX 用户 ( 单位 : 百万 ) 生长表明方法 streaming 增长偏移 , ROKU, 列举如下图 , 正

如愿以偿更多的美国用户一份 :

Source: ROKU S-1, 10-Q, NFLX 10-Q

因 ROKU 在 10-Q 某人提到,眼前的国际支出小于 10%, 我们的在这一点上有一任一某一简略的喻为 ROKU 用户和用户 NFLX 海内用户 , 我们的见 ROKU 从 2015 Q1 16.4% 的 NFLX 用户先前逐渐开始 2017 Q3 31.6% 的 NFLX 用户。 尤其在 2017 Q3, 我们的见 NFLX 仅补充 海内用户 , 而 ROKU 但它在生长 的用户 , 是 NFLX 的两倍 . 不但如此 , ROKU 用户生长 Q3 完成 48% 的养护下 , 刻薄的年支出增长也已完成 37% ( 钱 ) . 相应地平台支出先前完成了一任一某一地区。 137%, 在那岁间 9 月已到 107%。

综上 , 我们的见 ROKU 进取心的确有发光点 , 这么我们的为什么会为了以为呢? ROKU 流传的股价走势不成继续 , 相反,它提议熊。 ?

率先,我们的所思索的是估值。。 ROKU 评价可分为平台和五金器具两相称。。ROKU 估量 Q4 支出为 175-1900米, 我们的假定 ROKU 可以完成一任一某一高点 1900米, 在内地 110米 从五金器具在百货商店上出售某物 , 和 2016 年是平的 , 这么 Q4 平台在百货商店上出售某物支出将完成 80M, 114% 的年增长 , 该平台的年在百货商店上出售某物支出将是 220米。辩论 Gurufocus.com, Netflix 历史 P/S 最高的 。 我们的甚至可以更极端,因 Facebook 和 ROKU 平台是相同海报支出的一相称 , 用 Facebook 历史最高的 22 倍 P/S 试估 ROKU 平台相称 , 我们的会记下它 :

依据 Roku 眼前 的市值 , 其余的五金器具的相称重视 , 这么五金器具相称究竟是什么呢? ? 300米 在百货商店上出售某物 , 0 增长 , 不到 8% 利益毛额人 … 对 , 缺席念错 , 是不到 8% 利益毛额人。换句话说,否则五金器具的独自看是 0 增长 , 完蛋要落空的公司 , 因而你想要应用它 倍的 P/S 你想买吗? ?

答案是不言而喻的 , 并且 ROKU 平台相称真的可以 Netflix 和 FaceBook 你能喻为一下吗? ? 空机制雪铁龙汽车 ROKU 40+ 当它被号召 ROKU 这是个说着玩 , 我以为同一为了。。 我们的不愿简略的说出狱 ROKU 平台失去嗅迹 NFLX 和 Facebook 的潜力 , 但我们的以为有以下思索 , ROKU 将会有更多的应战 :

ROKU 竞赛者更权力大的。 在 SmartTV 场地 ROKU TV 对方包孕 google 的 Android TV, 苹果的 tvOS, Samsung 的 TizenOS, 浅谈智能机顶盒 , ROKU 对方包孕 Google 的 Chromecast, Amazon 的 fire TV, Apple 的 AppleTV, Nvidia 的 Nvidia Shield TV 并且包孕 Microsoft 的 Xbox 和 Sony 的 Playstation。 在这些手中 , 相当采用低物价谋略 , 少量的采用高端战术 , 兼职战术 ,ROKU 毫无疑问,这是一种低物价谋略。 , 但无选择什么谋略 , 都将刊登于头版宏大的竞赛压力。 在内地 , 我们的特殊思索这个成绩。 Apple 如今刊登于头版的应战是它可能性被低估。。鉴于财政收入改造 , 海内现钞的转变只需惩罚 10% 新财政收入 , Apple2018 这岁或许完毕了 200B 海内现钞搬回美国。 辩论 citi 的空话 , 它的一相称是对 90B 现钞是 40% 它可以用来买通 Netflix。 想象 Apple TV 和 Netflix 联姻词 , 我们的以为 Apple TV 高端战术将逐渐走向平民化 ,Apple 的 tvOS 也将 Roku TV OS 表格宏大应战。

ROKU 行使职责轻易交换。 ROKU 无夸张的行动或形象满足 , 眼前的 ROKU channel 这无论如何另一任一某一的引信 channel 的满足。 买通 ROKU 五金器具覆盖唯一的几十钱。 , 很难设想它一旦进入更好地 , 更便于使用的 , 更廉价的产额 , ROKU 流传的用户的忠诚有多大。

ROKU 眼前的 APRU 仍在复活 , 但我们的见它在生长。 2016 年刻薄的 45% 减少到摆布 2017 37% 摆布 , 并且刻薄的用户的瞄准时期先前开端细长地减少。 , 我们的置信用户的瞄准时期也会撞击海报 APRU:

以及 , 辩论 ROKU S1, 1/3 用户的程度用于监督。 Netflix 的 , 而 ROKU 无法在 Netflix 植入海报,甚至如愿以偿平均数的支出。 况且 , 最关怀 app 是 Youtube, 同一 ROKU 无法继承 Youtube 如愿以偿少许支出。 简略来说 , ROKU 必要与信赖 Netflix,YouTube, 而是 Netflix, YouTube 决不是的必要 ROKU, 因而支出分派是相对看错的。。

ROKU 国际化也将刊登于头版宏大应战。2016/2017 年 , 我们的见 Netflix 海内用户的增长正进入越来越浸透。 , 相应地它的开展方向先前逐渐转向国际。 我们的以为 ROKU 在一会儿的未来,我们的还会偶然发现圆顶浸透成绩。 , 而 ROKU 国际化开展刊登于头版很多的费心。 譬如 ROKU 因它是用来扩散海盗满足的 , 制止在墨西哥城在百货商店上出售某物。 在否则国家 , 促销本钱高,竞赛凶猛的 , 也让 ROKU 开展迟钝。

综上 , 我们的以为 ROKU 变为 streaming 顾客的 Netflix 猜想 Facebook 可能性性刚刚。 , 无论如何一任一某一从一任一某一 Q3 如今的地区决算表还早产儿。 , 因而眼前的估值不高 , 它很高。。

最末 , 我们的以为如今是熊的好机遇。 , 要点列举如下 :

技术上 , 从下面的周用图表示 , 2017 最末两周 , 七天的大取消线秋天来 , 未能在七天的高点弹性 , 技术上有虚弱。 , 这将是买进下跌偏移的挂心。。 自然 , 眼前的减少还缺席决定。 , 测也略显缺乏。。

鉴于财政收入改造 , 过来的 12 衡强,坚固的一任一某一月 , 弱稳定性的偏移尤为清晰的。 , 我们的以为,在 2018 第一位地区 , 将有一相称下旋。

辩论 眼前只 18m 循环股总额超越总血液循环。 100米, 剩的 82米 往年3月将制止发行非循环股。。 在指定时间 , 公平的大配偶不 dump, 鉴于循环股数目的补充 , 将有更多的一份号码可以用来使空 , 过后气浪即将以落空完毕。。

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